移动版

凯利泰:中报预告符合预期,维持强烈推荐评级

发布时间:2016-07-17    研究机构:方正证券

事件:公司7月15日下午公告,2016年上半年归属母公司股东的净利润为6623.11-8017.45万元,同比增长-5-15%,上半年扣除非经常性损益的净利润同比增速约为45%。

点评:

1、中报预告符合我们预期,二季度开始公司业绩将显著增厚。 我们预计2016年上半年公司净利润约为7000-7800万,二季度单季度利润约为4800万,相对于一季度2513万的净利润而言业绩增厚显著。考虑到公司将于2016年4月底完成对艾迪尔和易生科技的股权收购事项,我们以5月开始完全并表测算,预计艾迪尔和易生科技2016年全年分别贡献净利润7000万、5000万。

2、公司正在践行从骨科医疗器械到多领域高值医疗器械扩张之路,积极通过外延式并购来做大做强,未来有望成为大市值企业。由于高值耗材单品市场空间相对有限同时产品的技术壁垒较高,借助资本市场实现外延并购是高值医疗器械公司的成长的一条坦途。以国际医疗器械巨头史塞克为例,公司自2009年开始新一轮的收购兼并,内容涵盖骨科、齿科、心肺、皮肤等各领域医疗器械,成长为一个市值超过400亿美元的巨无霸医疗器械企业。凯利泰(300326)从2012年登陆资本市场以来,实现了易生科技和艾迪尔的并购,同时参股经纬医疗、嘉兴博集、永铭医学, 公司管理层已经向市场证明了其前瞻的战略布局和优秀的执行力。未来公司可以借鉴史塞克等国际医疗器械巨头经验,向多领域高值医疗器械扩张,有望通过并购成长为大市值公司。

3、给予 “强烈推荐”评级。不考虑其他并购,预计公司2016-2018 年的净利润分别为1.76、2.27、2.28亿元,增速分别为45%、29%、23%,净利润三年复合增速高达33%。预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.50、0.64、0.79元,对应当前股价PE分别为50X、39X、31X。公司作为A股目前唯一的骨科器械标的(威高骨科资产重组的恒基达鑫尚未复牌),有望通过内生和外延并购方式持续高增长,未来增长空间巨大,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:竞争加速导致业绩不及预期;行业政策的不利影响。

申请时请注明股票名称