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凯利泰:业绩符合预期,各项业务稳步增长

发布时间:2017-01-22    研究机构:方正证券

1、业绩符合预期,增长主要来自并表因素和主营产品持续增长。

公司四季度单季度实现净利润2448-6062万,我们预计2016年去年扣非后归属母公司股东的净利润约为1.34-1.66亿之间,扣非后归属上市公司净利润同比增速在50%-80%,业绩符合预期。公司扣非后归母净利润大幅增长的原因主要来自两方面:第一,公司椎体成形微创介入手术系统产品及子公司产品销售业务持续增长;第二,公司完成了对易生科技和艾迪尔剩余少数股权的收购,实现了完全并表。

2、我们预计公司未来业绩仍将维持高速增长。骨科领域,由于目前低渗透率和中国老年化程度加速,预计到2018年市场将超210亿元,行业年化增速约14%。由于高性价比和医保政策影响,国产医疗器械市场份额会不断提高,公司作为国内龙头企业将充分受益。公司PKP系统通过了日本厚生省的认证,产品在日本的放量将成为2017年及以后的重要利润来源。除骨科之外,公司正在践行向多领域高值医疗器械扩张之路,积极通过外延式并购来做大做强,近年来从易生科技、艾迪尔到深策盛博公司外延并购逐渐落地,未来有望成为大市值企业。

3、盈利预测与投资建议:不考虑其他并购,预计公司2016-2018年净利润分别为1.73、2.20、2.72亿元,对应EPS分别为0.24、0.31、0.38元,对应PE为41X、32X、26X。公司已经完成了骨科方面创伤、脊柱和关节三大领域的布局,将充分受益于骨科医疗器械行业的快速增长和国产产品市场份额的不断提高。此外,公司积极通过外延式并购来进入到多领域高值医疗器械领域,高增长有望延续,维持“强烈推荐”评级。

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